Los derivados son una forma de proteger a los actores del sector eléctrico a través de contratos para la compra y venta de energía. Con grandes empresas ingresando para realizar operaciones estructuradas en el mercado de energía, la expectativa es que los contratos financieros sean cada vez más comunes y más líquidos.

Los derivados protegen y facilitan la negociación del precio de la electricidad. Juegan un papel fundamental como instrumentos financieros. Los productores, consumidores e intermediarios del sector eléctrico pueden utilizar los derivados como una herramienta efectiva para gestionar los riesgos asociados con las fluctuaciones de precios de la energía.

Las empresas dependen de la electricidad como un insumo básico para mantener su capacidad productiva. Cualquier variación repentina en el precio de la energía afecta al mercado, especialmente a las industrias intensivas en energía, que tienen una mayor dependencia en cuanto a la competitividad del negocio frente al precio de la energía.

En los últimos años, el mercado energético ha experimentado varias fluctuaciones debido a diferentes factores, como la crisis hídrica, la pandemia y la escasez de producción de petróleo debido a los embargos a Rusia. Por lo tanto, es necesario protegerse de la volatilidad en la compra y venta de energía, considerando la influencia de varios factores en el precio.

La desregulación del sector eléctrico, la apertura al mercado libre y las fluctuaciones en el consumo, los tipos de cambio y la escasez de agua en el mercado han impulsado la estructuración de la energía como una mercancía con mayores posibilidades de negociación en el mercado B2B. Esto resultó en el surgimiento de derivados. La expansión de estos derivados fue impulsada por el mercado libre de energía, que facilita las negociaciones entre los agentes. En los próximos años, el comercio minorista, ya sea B2C o mediante la agregación de carga, regulará este mercado.

El Mercado de Derivados de Energía Eléctrica

Los derivados de energía eléctrica desempeñan un papel importante en el mercado financiero. Estos contratos se basan en un activo subyacente, en este caso, el Precio de Liquidación de Diferencias (PLD), que es publicado por la CCEE (Cámara de Comercialización de Energía Eléctrica).

El PLD es un indicador de la relación entre la oferta y la demanda de energía en el mercado brasileño y sirve como referencia para los precios en el mercado libre de energía a corto plazo.

Los derivados están generalmente vinculados a la liquidación financiera, pero en el caso de la electricidad, también pueden estar vinculados a la entrega física de la mercancía. El resultado del comercio se determina por la diferencia entre el precio acordado y el precio de mercado del activo.

Estos derivados pueden ser negociados por comerciantes, generadores y consumidores de energía. Son herramientas utilizadas para controlar y proteger el mercado, permitiendo que los participantes reduzcan las incertidumbres causadas por las fluctuaciones en los precios de los activos. Esta estrategia se conoce como "cobertura". Además, los derivados también pueden ser utilizados para buscar beneficios basados en el comportamiento de los precios de los activos.

Un contrato futuro representa el compromiso de comprar o vender un activo por un precio determinado en una fecha futura. Los contratos futuros se evalúan diariamente en función del precio de referencia, conocido como precio de ajuste diario. Esto significa que las operaciones se ajustan diariamente de acuerdo con las expectativas del mercado en cuanto al precio futuro del activo subyacente.

Los contratos "a plazo" permiten fijar el precio de un activo para liquidarlo en una fecha futura. Al comprar un contrato "a plazo", el comprador se compromete a adquirir una cierta cantidad de bienes o activos financieros por un precio establecido desde el momento de la negociación, con liquidación en una fecha futura.

Las opciones otorgan el derecho de negociar un activo a un precio fijo en una fecha futura. Para adquirir una opción, es necesario pagar una prima al vendedor. Esta prima no es el precio del activo en sí, sino un valor pagado para tener la posibilidad de comprar o vender el activo en el futuro.

Un swap es un contrato utilizado para intercambiar la rentabilidad entre dos activos durante un período determinado. Este intercambio se basa en la comparación entre dos índices, como índices de inflación, acciones, tasas de interés, tipos de cambio, entre otros.

Para demostrar cómo el mercado de derivados puede ser una gran opción para aquellos que desean protegerse de la volatilidad del mercado, simulamos un contrato a largo plazo negociado al comienzo del PLD por hora (donde el mercado comenzó a fijar el PLD según el horario de la demanda, mientras que antes de este período se fijaba semanalmente).

En esta simulación, asumimos un valor de contrato a largo plazo, la suma de las diferencias entre el contrato y los valores del mercado para el período analizado fue cero. Por lo tanto, el valor "plano" indicado de R$ 212,12 representa una pérdida para la parte contratante si el PLD se fija por debajo de este valor y una ganancia si está subvaluado en comparación con el PLD.

Los escenarios de baja volatilidad y precio generalmente representan el mejor momento para un contrato 

, ajustando la previsibilidad tanto de los generadores como de los consumidores.

En el gráfico expuesto, POR EJEMPLO, hubo momentos de alta volatilidad (R$/MWh) vinculada al aumento abrupto del precio. En esta fase, los contratos atraerán mayores riesgos para los agentes.

Contratos Financieros y Contratos Físicos en el Mercado de Derivados

En el mercado de derivados, las liquidaciones pueden ocurrir de dos maneras, ya sea a través de una liquidación financiera o una liquidación con la entrega del producto, en este caso, energía.

En los contratos financieros, no se requiere la entrega física de energía, y la negociación se liquida por la diferencia entre el precio fijo y el negociado. Se lleva a cabo en el administrador del mercado y ocurre en el momento de la negociación, y el riesgo es bilateral. Dado que son contratos financieros, no es necesario registrarse en la CCEE, las negociaciones pueden realizarse a través del mercado extrabursátil o en bolsa de valores.

Para los contratos físicos, involucra necesariamente la entrega física de energía, y la negociación se liquida por el valor total del contrato. Todos deben registrarse en la CCEE y el registro debe realizarse hasta el sexto día hábil del mes siguiente al de la generación o el consumo. Los riesgos crediticios son bilaterales y también involucran otros riesgos asociados al MCP (GSF, falta de lastre, distribución de incumplimientos).

Conocido como MCP o mercado "spot", es el momento en el que los consumidores y generadores realizan ajustes y estrategias para alcanzar el equilibrio energético mensual, ya sea comprando o vendiendo energía. Este período ocurre entre el primer y el sexto día hábil de cada mes y es un momento de ajuste entre la energía disponible y necesaria para cerrar el mes para realizar sus operaciones. El MCP se basa en el valor de negociación del PLD más una tarifa de operación. La exposición puede ser una estrategia, pero está sujeta a las inclemencias del mercado. Es importante señalar que el consumo a corto plazo ocurre cuando hay exceso o falta de energía.

En el Mercado Libre de Contratación, es posible comprar energía de uno o más agentes, ya sea por un contrato de algunos meses hasta años. Esta modalidad de contrato garantiza condiciones más estables en cuanto a costos y ajustes de la electricidad, es decir, una mayor previsibilidad de costos. Una buena estrategia de gestión energética integra una buena capacidad de carga junto con el período de negociación del mismo.

Negociar derivados requiere tener una cuenta en una corredora de valores. Estas instituciones realizan la intermediación de las operaciones en el mercado de la B3. Para el caso específico de este mercado, vale la pena considerar algunos aspectos en especial.

Verifique las tarifas de negociación cobradas por las corredoras que esté evaluando.

También evalúe los sistemas de análisis y negociación disponibles por la corredora. Las corredoras también pueden hacer exigencias específicas para quienes negocian ciertas categorías de derivados, como depósitos de margen. Verifique las condiciones que establecen para estos servicios.

Para abrir una cuenta en una corredora, normalmente es necesario enviar copias de algunos documentos y completar determinados formularios. Una vez que la cuenta esté activa, simplemente transfiera fondos a la corredora y comience a operar.

¿Por qué los derivados son el futuro del mercado eléctrico?

La experiencia internacional demuestra que los derivados proporcionan una mayor liquidez al mercado energético, lo que es un elemento fundamental para agregar valor y proporcionar seguridad en las operaciones de todos los involucrados en la cadena, desde el consumo hasta la generación.

La práctica es común en varios países; el uso de derivados contribuye a mejorar la gestión de riesgos, la formación de precios y a ampliar la competencia en el mercado, atrayendo recursos, especialmente de agentes financieros interesados en productos energéticos. En el caso de Alemania, el volumen de energía negociado es once veces mayor que el consumo.

Lo que podemos percibir es que los derivados de electricidad son otra solución para aumentar la liquidez del mercado eléctrico, la protección de los agentes, pero principalmente la atracción de nuevos interesados que no desean involucrarse con la entrega física de energía, como bancos y grandes fondos.

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Los derivados se utilizan para proteger a los agentes del sector eléctrico a través de contratos de compra y venta de energía.

Derivados y el futuro del mercado eléctrico

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